라이터, ARC 무기한선물 '롱 스퀴즈' 급변동 방어…LLP 전략 구조 최초 검증

라이터(Lighter)가 최근 개선된 유동성 풀 시스템을 통해 5,000만 달러(약 734억7,500만원) 규모의 ARC 무기한선물(perpetual contract) '롱 스퀴즈' 시도를 성공적으로 방어했다. 이번 사건은 유동성공급자(LP)의 손실을 전략별로 제한하는 'LLP Strategies'가 실제 시장에서 어떻게 작용하는지를 처음으로 검증한 사례로 평가된다.

라이터는 2월 26일(현지시간) 발표를 통해, 개선된 유동성 풀 구조가 5,000만 달러 규모의 ARC perp 포지션에 대한 압박을 성공적으로 저지했다고 밝혔다. 플랫폼의 설명에 의하면, 한 대형 트레이더가 며칠에 걸쳐 대규모 롱 포지션을 구축하면서 약 600명의 트레이더 및 일부 마켓 메이커가 반대편에서 숏 포지션을 취해 미결제약정(open interest)이 5,000만 달러에 달했다.

이번 사건의 핵심은 라이터가 도입한 LLP Strategies 구조에 있다. 라이터는 2월 17일 X(구 트위터)에서 유동성을 하나의 풀로 운영하는 기존 방식을 개선하고, 시장 유형별로 전략을 분리하는 인프라를 발표했다. 이 구조는 실물자산(RWA)과 다양한 마켓 세그먼트를 포함하며, 리스크 관리, 청산, 자동 디레버리징(ADL)을 전략 단위로 처리하도록 설계되었다.

2월 26일 발생한 대형 포지션 충돌은 라이터가 표현한 '첫 전투 테스트(first battle test)'였다. ARC perp 거래는 'Strategy #7'에 배정되어 있었고, 라이터는 이를 '고위험 전략'으로 분류하며 약 7만5,000달러(약 1억1,021만원) 규모의 USDC만 할당했다고 설명했다. 이는 변동성이 커져 ADL이 발생하더라도 LLP 예치금 전체가 아닌 Strategy #7에 배정된 금액까지만 노출되도록 손실 상한을 설정한 구조였다.

가격이 급락하던 2월 26일 오후 6시(미 동부시간) 경, 해당 고래의 대규모 롱 포지션은 먼저 약 200만 달러(약 29억3,900만원) 규모로 청산되었다. 라이터는 초기에는 LLP가 이 구간에서 이익을 보고 있었으나, 추가 하락이 이어짐에 따라 Strategy #7의 완충분이 소진되었고, 이후 0.071123 구간에서 추가 ADL이 발생했다고 밝혔다. 결과적으로 고래는 약 820만 달러(약 120억5,990만원)의 손실을 보았고, LLP 측 손실은 상한인 7만5,000달러 수준에서 제한되었다. 반면 숏 포지션을 유지한 트레이더들은 수익을 얻은 것으로 알려졌다.

이번 포지션 청산 사건은 현물 가격에도 영향을 미쳤다. 코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면, ARC는 2월 27일 새벽 시간대에 '플래시 크래시'를 겪으며 약 0.031달러에서 0.025달러까지 하락한 후, 0.0348달러로 반등했다. 하지만 라이터의 시스템 방어 성과와는 별개로, ARC의 가격 흐름은 투자자들에게 우려를 낳고 있다. 기사 작성 시점에 ARC는 24시간 기준으로 9% 이상 하락했으며, 최근 7일간 낙폭은 약 59%에 달했다. 2025년 1월 기록한 사상 최고가 0.62달러에 비해 현재 가격은 약 95% 낮은 수준이다.

시장 분석가 사이먼 데딕(Simon Dedic)은 ARC가 단기간에 약 80% 급락하고 거래량이 4억 달러에 달했다고 지적하며, 급락 직전에 ARC가 약세장에서도 "압도적으로 아웃퍼폼하고 있었다"는 점을 강조하며 시장 조작 가능성에 대해 언급했다. 이러한 논란은 최근 암호화폐 업계에서 이어지는 시장 무결성